# ETF 自适应网格策略回测报告（新配置）

- 配置来源：`py-client/etc/_etf.yaml`（**回测直接读取该文件，不再维护副本**）
- 回测区间：**2025-12-22 ~ 2026-09-18（182 个交易日）**
- 标的：`588000.SH`、`510300.SH`、`518880.SH`；日线 242 根（2025-09-19 ~ 2026-09-18，**未复权**）
- 账户：起始 **50 万**、`min_cash_ratio=0.10`、佣金 `max(5, 金额×0.0003)`
- 复现：`py -3.14 -B labs/analysis/etf/run.py`（结果落 `results.json` / `run_report.txt`）
- 对照脚本：`compare.py`（旧 vs 新）、`capital.py`（资金需求）、`sweep.py`（参数）、`drawdown.py`（浮亏轨迹）
- 本报告只做分析，**未修改任何策略代码**。

## 本次配置变化

| 标的 | 旧 `buy_shares` | 新 `buy_shares` | 新 `max_shares` |
| --- | ---: | ---: | ---: |
| 588000.SH | 1,000 | **10,000** | 100,000 |
| 510300.SH | 1,000 | **4,000** | 20,000 |
| 518880.SH | 1,000 | **2,000** | 10,000 |

`defaults` 段（add_pct 3.0 / min_profit_pct 1.0 / channel_pct 15 / max_adds 9 等）**未改**。

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## 一、结论摘要

| 指标 | 基准（触价成交） | 贴近实盘（反弹价） | 悲观（收盘价） |
| --- | ---: | ---: | ---: |
| **账户权益变动** | **+6,110.84（+1.22%）** | +8,426.54（+1.69%） | **−2,551.34（−0.51%）** |
| 最大回撤（权益口径） | 0.48% | 0.56% | 1.68% |
| 完整轮次 / 胜率 | 32 / **32 胜 0 负** | 27 / 27 胜 | 13 / 13 胜 |
| 单轮平均已了结利润 | **+195.81** | — | — |
| 平均持有 / 最大持有 | **3.7 天 / 23 天** | — | — |
| 平均档位 / 最大档位 | 1.16 / 4 | — | — |
| 佣金合计 | 401.79 | 343.75 | 197.34 |
| 平均资金占用 / 峰值 | **2.24% / 17.41%** | 3.40% / 17.85% | 6.71% / 24.83% |

**和旧配置比，收益放大了 4 倍，但收益率只从 0.31% 提到 1.22%（同一 50 万账户）——因为放大的是仓位，不是机会。**

| | 旧配置 | 新配置 | 倍数 |
| --- | ---: | ---: | ---: |
| 买入名义额 | 176,668 | **664,705** | **3.76×** |
| 权益变动（50 万账户） | +1,534.14 | **+6,110.84** | **3.98×** |
| 收益率 | 0.31% | **1.22%** | 3.98× |
| 最大回撤 | 0.25% | 0.48% | 1.9× |
| 平均资金占用 | 0.67% | **2.24%** | 3.3× |
| 占用 ROI（权益/平均占用） | 45.68% | **54.48%** | 1.19× |
| 完整轮次 | 28 | 32 | 1.14× |
| 单轮平均利润 | 55.98 | **195.81** | 3.5× |

**四个关键读数**

1. **放大股数 ≈ 等比例放大盈亏**：名义额 ×3.76、盈亏 ×3.98，几乎 1:1。这是"加杠杆"，
   不是"改进了策略"；风险（回撤）同步从 0.25% 升到 0.48%。
2. **入场机会没有变多**：轮次 28 → 32（+14%）。机会频率仍由市场决定（一年 59 个信号，见 §四）。
3. **资金利用率仍然极低**：平均只投出 **2.24%** 的钱，峰值 17.41%。
   **绝对盈亏与账户规模无关**——把资金从 20 万加到 120 万，盈亏始终是 +6,110.84，
   收益率从 3.06% 被摊薄到 0.51%（`compare.py` §C）。这说明**50 万并没有被用满**。
4. **悲观成交假设下会亏钱**（−2,551.34，−0.51%）。新配置把仓位放大 4 倍后，
   结论对成交假设的敏感度也放大了：`touch` +6,111 / `bounce` +8,427 / `close` −2,551。

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## 二、逐标的归因（基准）

| 标的 | 完整轮次 | 已了结净额 | 了结时仍持有 | 按成本净额 | 未实现 | 按市价净额 |
| --- | ---: | ---: | ---: | ---: | ---: | ---: |
| 588000.SH | 12 | +2,011.94 | 0 | +2,011.94 | 0 | +2,011.94 |
| 510300.SH | 13 | +2,521.97 | **4,000 股** | **−15,961.17** | −155.14 | **−16,116.31** |
| 518880.SH | 7 | +1,732.07 | 0 | +1,732.07 | 0 | +1,732.07 |
| 合计 | 32 | **+6,265.98** | — | **−12,217.16** | −155.14 | **−12,372.31** |

对平关系（已用脚本验证）：`权益变动 +6,110.84 = 已了结净额（含未了结成本）−12,217.16 + 未了结成本 18,483.14 − 未实现 155.14`。
`已了结净额` 是**现金流口径**（把还在手上的仓位当成已花掉的钱），**不是亏损**：32 个了结轮次合计 **+6,265.98**。

**⚠️ 最大的问题在这里**：`510300.SH` 的 13 个轮次全部盈利（合计 +2,521.97），但**最终一笔未了结的
4,000 股（成本 18,483）** 让它的净额变成 −15,961。一只标的的未了结仓位，吃掉了三只标的
全部已了结利润（+6,266）的两倍半。旧配置里这个数字是 −4,035，**放大 4 倍仓位后变成 −15,961**。

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## 三、成交结构与资金

### 3.1 完整轮次

| 项 | 值 |
| --- | ---: |
| 完整轮次 | 32（32 胜 0 负） |
| 单轮平均利润 | +195.81（最好 +684.48，最差 +139.36） |
| 平均持有 | 3.7 天（最长 23 天） |
| **持有 ≤1 天就了结** | **22 / 32（69%）** |
| 平均档位 / 最大档位 | 1.16 / 4 |
| 底仓 / 补仓次数 | 33 / 5 |

**69% 的轮次在 1 天内完成**：新配置把单档金额放大到 1.8~14 万后，1% 的止盈目标对应的绝对金额
变成 18~140 元/档，达到速度没变，但**单轮利润的绝对值被放大**。
同时 **平均只用 1.16 档**（补仓 5 次），阶梯依然远未铺开。

### 3.2 资金占用

| 项 | 值 |
| --- | ---: |
| 有持仓天数 | 73 / 182（40.1%） |
| 平均占用 | 11,216 元 = **2.24%** |
| 峰值占用 | 87,052 元 = **17.41%** |
| 买入名义 / 换手 | 664,705 元 / **1.33 倍** |
| 资金需求（按各标的区间最低价估） | 三只各 1 档 ≈ **46,518**；铺满 10 档 ≈ **465,180** |

- 配置现在的**理论满载需求是 46.5 万**（三只各铺满 10 档），50 万账户刚好能承载。
- 但实际峰值只用到 8.7 万（17.4%）、平均 1.1 万（2.24%）——**账户有 80% 以上的钱全年闲置**。

### 3.3 佣金（新配置下更不是瓶颈）

| 项 | 值 |
| --- | ---: |
| 佣金合计 | 401.79 |
| 占买入名义 | **0.06%**（旧配置 0.184%） |
| 佣金率 0 → 0.0003 → 0.001 | +6,149.52 → +6,110.84 → +5,643.61 |

单档金额变大后几乎全部按 `0.0003` 计费（不再吃 5 元最低佣金），**佣金成本降到可忽略**。
`min_profit_pct=1%` 的绝对余量非常大（每档毛利润 ≈ 18~140 元 vs 双边佣金 10 元）。

### 3.4 逐月权益

| 月份 | 权益变动 | 幅度 |
| --- | ---: | ---: |
| 2025-12 | 0.00 | 0.000% |
| 2026-01 | +260.08 | +0.052% |
| 2026-02 | +105.42 | +0.021% |
| 2026-03 | **−773.15** | −0.155% |
| 2026-04 | +2,234.72 | +0.447% |
| 2026-05 | +456.96 | +0.091% |
| 2026-06 | +925.85 | +0.184% |
| 2026-07 | +1,530.46 | +0.304% |
| 2026-08 | +767.21 | +0.152% |
| 2026-09 | +603.29 | +0.119% |

9 个月里 1 个月亏损、8 个月盈利，但**全部落在 ±0.45% 以内**——典型的"小仓位、稳定、无感"。

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## 四、为什么收益率还是上不去（新配置下的定量结论）

### 4.1 根因没变：机会数量由市场决定

| 标的 | 可回放日 | 最低价跌破门槛 | **入场信号** | 跌破门槛天数占比 |
| --- | ---: | ---: | ---: | ---: |
| 588000.SH | 182 | 44 | 20 | 24.2% |
| 510300.SH | 182 | 47 | 29 | 25.8% |
| 518880.SH | 182 | 30 | 10 | 16.5% |
| 合计 | 546 | 121 | **59** | — |

一年 59 个信号（≈ 每天 0.32 次），本次实际建网 33 次、了结 32 轮。**机会已被用尽**。
33 次建网里，现价在过去 60 日收盘的分位中位数 **6.7%**，19/33 落在 10% 分位以下——**入场门槛执行到位**。

### 4.2 单档股数放大后，绝对盈亏与账户无关

| 起始资金 | 权益变动 | 收益率 | 平均占用 | 峰值占用 |
| ---: | ---: | ---: | ---: | ---: |
| 200,000 | +6,110.84 | **3.06%** | 5.61% | 43.53% |
| 300,000 | +6,110.84 | 2.04% | 3.74% | 29.02% |
| **500,000** | **+6,110.84** | **1.22%** | 2.24% | 17.41% |
| 800,000 | +6,110.84 | 0.76% | 1.40% | 10.88% |
| 1,200,000 | +6,110.84 | 0.51% | 0.93% | 7.25% |

**同一份交易、同一个盈亏，只因为分母变大，收益率就摊薄 6 倍。**
所以"收益率低"要拆成两件事：①策略**绝对赚钱能力**（这 9 个月 +6,111 元）；
②**账户里有多少钱在真正干活**（平均 2.24%）。

### 4.3 继续放大股数：收益线性涨、风险同步涨

| 场景（50 万账户） | 权益变动 | 收益率 | 最大回撤 | 平均占用 | 占用 ROI | 收益/回撤 |
| --- | ---: | ---: | ---: | ---: | ---: | ---: |
| `buy_shares`×0.25 | +1,418.64 | 0.28% | 0.12% | 0.58% | 48.8% | 2.30 |
| `buy_shares`×0.5 | +3,077.19 | 0.62% | 0.24% | 1.11% | 55.4% | 2.54 |
| **现配置** | **+6,110.84** | **1.22%** | **0.48%** | **2.24%** | **54.5%** | **2.56** |
| `buy_shares`×2 | +12,226.40 | 2.45% | 0.95% | 4.49% | 54.5% | 2.57 |
| `buy_shares`×4 | +24,452.81 | 4.89% | 1.89% | 8.97% | 54.5% | 2.59 |

**占用 ROI 恒定在 48.8%~54.5%，收益/回撤恒定在 2.3~2.6** —— 说明在这段样本里，
放大股数**既不改善也不恶化风险调整后收益，只是等比放大**。
既然风险调整后收益不变，放大到多大就取决于账户能承受的回撤：若接受 1.9% 回撤，
`×4` 可把 9 个月收益做到 +2.4 万（4.89%）。

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## 五、参数敏感性（28 组，基准=当前 `_etf.yaml`）

| 场景 | 权益变动 | 收益率 | 最大回撤 | 底仓 | 补仓 | 主出口 | 副出口 | 佣金 | 平均占用 |
| --- | ---: | ---: | ---: | ---: | ---: | ---: | ---: | ---: | ---: |
| **基准（当前配置）** | **+6,110.84** | 1.222% | 0.478% | 33 | 5 | 32 | 0 | 401.79 | 2.24% |
| add_pct=2.0 | +5,856.05 | 1.171% | 0.362% | 32 | 4 | 31 | 0 | 378.00 | 2.78% |
| add_pct=4.0 | +5,794.31 | 1.159% | 0.356% | 33 | 3 | 32 | 0 | 382.15 | 2.37% |
| add_pct=5.0 | +5,104.25 | 1.021% | 0.412% | 31 | 1 | 30 | 0 | 339.29 | 2.71% |
| min_profit_pct=0.5 | +3,475.39 | 0.695% | 0.498% | 41 | 4 | 40 | 0 | 477.22 | 1.56% |
| min_profit_pct=0.8 | +5,220.81 | 1.044% | 0.486% | 37 | 4 | 36 | 0 | 432.96 | 1.80% |
| **min_profit_pct=1.5** | **+6,560.59** | **1.312%** | 0.438% | 23 | 4 | 22 | 0 | 284.56 | 3.21% |
| min_profit_pct=2.0 | +5,680.19 | 1.136% | 0.448% | 19 | 5 | 17 | 2 | 246.20 | 3.96% |
| channel_pct=1 | +3,287.51 | 0.658% | 0.677% | 23 | 4 | 22 | 0 | 283.33 | 3.07% |
| channel_pct=10 | +5,350.72 | 1.070% | 1.289% | 27 | 6 | 26 | 0 | 349.58 | 5.46% |
| channel_pct=20 | +5,579.94 | 1.116% | 0.480% | 28 | 6 | 27 | 0 | 352.61 | 3.25% |
| channel_pct=30 | +4,779.74 | 0.956% | 0.381% | 23 | 4 | 22 | 0 | 295.36 | 2.53% |
| max_adds=3 / 5 / 15 | +6,110.84 | 1.222% | 0.478% | 33 | 5 | 32 | 0 | 401.79 | 2.24% |
| inner_step=0.2 | +5,848.68 | 1.170% | 0.478% | 35 | 5 | 34 | **1** | 423.10 | 2.01% |
| inner_step=0.4 | +6,110.84 | 1.222% | 0.478% | 33 | 5 | 32 | 0 | 401.79 | 2.24% |
| 无副出口 | +6,110.84 | 1.222% | 0.478% | 33 | 5 | 32 | 0 | 401.79 | 2.24% |
| atr_multiplier×0.5 / ×2.0 | +6,110.84 | 1.222% | 0.478% | 33 | 5 | 32 | 0 | 401.79 | 2.24% |
| 无 T+1（min_hold_days=0） | +6,110.84 | 1.222% | 0.478% | 33 | 5 | 32 | 0 | 401.79 | 2.24% |
| 佣金率=0 / 0.001 | +6,149.52 / +5,643.61 | 1.230% / 1.129% | 0.478% / 0.491% | 33 | 5 | 32 | 0 | 350 / 1,317 | 2.24% |
| 成交=反弹确认价 | +8,426.54 | 1.685% | 0.558% | 28 | 5 | 27 | 0 | 343.75 | 3.40% |
| **成交=收盘价** | **−2,551.34** | **−0.510%** | 1.676% | 15 | 6 | 13 | 0 | 197.34 | 6.71% |

**与旧配置一致的三个"零影响参数"依然零影响**（新配置下同样验证）：

- **`atr_multiplier`×0.5 / ×2.0 → 结果一模一样**：格距不参与任何触发价（`docs/etf.md` §3.3 的设计后果）。
  逐标的 ATR 倍数标定（0.5/1.0/1.0）**对成交没有任何影响**。
- **`max_adds`=3 / 5 / 15 → 结果一模一样**：一年只补仓 5 次、最多 4 档，9 档闸门从未生效。
- **`inner_step`=0.4 / 无副出口 → 结果一模一样**：`inner_grids×inner_step`(1.4%~1.8%) 仍大于
  `min_profit_pct`(1.0%)，副出口在基准下 **0 次成交**；只有压到 0.2 才触发 1 次。
- `min_profit_pct=1.5%` 是本批唯一略优于基准的参数（+6,560.59 vs +6,110.84），
  但差异仅 7%，**在 32 个轮次的样本上不足以判定**（旧配置同参数反而略差）。

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## 六、风险：无止损 + 未了结仓位

### 6.1 未了结仓位的浮亏轨迹（均价法）

| 标的 | 持仓天数 | 最长连续浮亏天数 | 最深浮亏 | 最深浮亏% | 期末浮亏 |
| --- | ---: | ---: | ---: | ---: | ---: |
| 588000.SH | 27 | 13 | −1,191 | **−8.25%** | +2 |
| 510300.SH | 47 | 7 | −651 | −3.54% | −150 |
| 518880.SH | 22 | 5 | −2,518 | −3.57% | +135 |

- **这三个标的的浮亏都不深**（最深 −8.25%），且**最后都回正**（期末浮亏仅 −150 / +2 / +135）。
  样本期（含 MA60 向下的 3~7 月）没有出现真正的单边下跌，**尾部风险未被覆盖**。
- 510300 的期末浮亏只有 **−150 元**（−0.8%），不是因为"亏得多"，而是因为
  **4,000 股 × 4.62 的成本额（18,483）被算成了现金流出**，所以在现金流口径里显得很吓人。

### 6.2 时间止损反事实（分析用）

| 规则 | 权益变动 | 收益率 | 占用 ROI | 强平次数 |
| --- | ---: | ---: | ---: | ---: |
| 不止损（现配置） | +6,110.84 | 1.222% | 54.48% | 0 |
| 持有 >5 天且浮亏即平 | +5,914.84 | 1.183% | 52.73% | 3 |
| 持有 >10 天且浮亏即平 | +5,474.84 | 1.095% | 48.81% | 3 |
| 持有 >20 天且浮亏即平 | +4,838.84 | 0.968% | 43.14% | 3 |

**时间止损在这段样本里是负收益**（越早平仓越差），因为浮亏最终都修复了。
这说明：**在均值回归有效的样本里，无止损是特征不是缺陷**；它真正的风险只在单边下跌时才暴露，
而那部分样本这里没有。要不要加闸门，取决于你能否承受"一次单边下跌把 32 轮利润全部回吐"
（旧配置里 510300 已经演示过一次：13 轮盈利被一笔未了结仓位反超）。

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## 七、与旧配置的结论对比

| 项 | 旧配置（1,000 股/档） | 新配置（10,000/4,000/2,000） | 结论变化 |
| --- | --- | --- | --- |
| 50 万账户 9 个月收益 | +1,534（0.31%） | **+6,111（1.22%）** | 放大 4 倍（等比于仓位） |
| 最大回撤 | 0.25% | 0.48% | 同步放大 |
| 轮次 / 胜率 | 28 / 28 胜 | 32 / 32 胜 | 机会未变多 |
| 单轮平均利润 | 55.98 | **195.81** | 3.5 倍（仓位放大） |
| 平均资金占用 | 0.67% | 2.24% | 仍极低 |
| 占用 ROI | 45.68% | 54.48% | 略优（大单摊薄佣金） |
| 佣金/名义 | 0.184% | **0.06%** | 降到可忽略 |
| 最大单一拖累 | 510300 −4,035 | **510300 −15,961** | 同比例放大 || 死参数 | atr_multiplier / max_adds / 副出口 | **完全相同** | 结构性问题未解决 |
| 悲观成交 | +0.16% | **−0.51%（转负）** | 敏感度放大到会亏钱 |

**新配置解决了"钱太少"的一部分（单轮利润从 56 元到 196 元），但没解决三件结构性问题：**
①机会频率（由市场决定）；②资金利用率（平均 2.24%）；③无止损下单一标的拖累（同比例放大）。

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## 八、和"买入持有"比：收益率更低，但资金效率与回撤好得多

同一区间（2025-12-22 ~ 2026-09-18，182 个交易日）、同一份日线、同一 50 万账户
（`vs_hold.py`，买入持有=首日等权买入三只 ETF 持到期末，忽略整手限制）：

| 策略 | 期末权益 | 总收益 | 年化 | 最大回撤 | 日波动 | 夏普 | 卡玛 |
| --- | ---: | ---: | ---: | ---: | ---: | ---: | ---: |
| ETF 网格（现配置） | 506,110.84 | **+1.22%** | 1.70% | **0.48%** | **0.080%** | **1.34** | **2.56** |
| 等权买入持有 | 526,201.75 | **+5.24%** | 7.33% | 16.75% | 1.747% | 0.40 | 0.31 |

逐标的区间涨跌：`588000.SH` **+24.13%**（期间最大回撤 31.19%）、`510300.SH` −3.13%、
`518880.SH` −5.28%（最大回撤 30.52%）。

**分三种口径回答"哪个更好"：**

| 口径 | 胜者 | 差距 |
| --- | --- | --- |
| **绝对收益**（同样 50 万） | **买入持有** | +5.24% vs +1.22%（多赚 2 万，是网格的 4.3 倍） |
| **风险调整后**（夏普/卡玛） | **网格** | 夏普 1.34 vs 0.40；卡玛 2.56 vs 0.31 |
| **资金效率** | **网格** | 平均只占用 2.24% 的钱就赚了 1.22%（占用部分 ROI **54.48%**）；买入持有 100% 占用 |

**但是"同风险"才是公平的比法。** 网格只投 2.24% 的钱、回撤 0.48%；买入持有投 100%、回撤 16.75%。
把网格单档股数放大到接近买入持有的回撤：

| 放大倍数 | 权益变动 | 总收益 | 最大回撤 | 平均占用 | 夏普 | 卡玛 |
| ---: | ---: | ---: | ---: | ---: | ---: | ---: |
| 1×（现配置） | +6,110.84 | 1.22% | 0.48% | 2.24% | 1.34 | 2.56 |
| 4× | +24,452.81 | 4.89% | 1.89% | 8.97% | 1.35 | 2.59 |
| 10× | +31,729.14 | **6.35%** | 6.42% | 33.63% | 0.87 | 0.99 |
| 20× | +40,473.94 | **8.09%** | 7.40% | 40.16% | 0.97 | 1.09 |
| 35× | 放大过头，被资金/10 档上限挡住，回测归零 | — | — | — | — | — |

**结论**：把仓位放大到 **4~20 倍**（回撤仍在买入持有的一半以内），网格的绝对收益
（4.89% ~ 8.09%）就能**超过买入持有的 5.24%**。也就是说——
**现在配置下"买入持有更好"只是因为网格几乎没下注；同风险下网格的效明显更高。**
但要注意这是同一段历史的外推，且样本期 `588000.SH` 涨 24%，是偏向"持有"的行情。

---

## 九、建议（按证据强度排序）

| # | 措施 | 量化依据 | 代价 | 需要改代码 |
| ---: | --- | --- | --- | --- |
| 1 | **把 `buy_shares` 提到风险预算允许的上限**（或改成"每档 = 现金的 x%"） | 占用 ROI 恒定 48~55%、收益/回撤恒定 2.3~2.6；`×2` 得 +12,226（2.45%）、`×4` 得 +24,453（4.89%） | 回撤同步到 0.95% / 1.89% | 只改 `_etf.yaml` |
| 2 | **扩充标的白名单**（目标 6~10 只） | 收益率随标的数近似线性（1→3 只：0.20%→0.77%，见旧报告 §10.3）；当前峰值占用仅 17.4%，容量充足 | 需逐标的标定筛选 | 只改 `_etf.yaml` |
| 3 | **接受或修掉 `510300.SH` 的未了结拖累** | 它的 13 轮盈利 +2,534 被一笔未了结仓位变成 −15,961，是三只里唯一的净负项 | 加闸门会引入已实现亏损（§6.2 显示样本内为负收益） | 需改 `positions.py` |
| 4 | **让副出口可达或删除** | `inner_step` 0.4 与"无副出口"结果完全一致；0.2 才有 1 次成交 | 改 `_etf.yaml` 一行 | 只改 `_etf.yaml` |
| 5 | **不要动** `add_pct` / `channel_pct` / `atr_multiplier` | 现值均不劣于邻域；`atr_multiplier` 完全无效 | — | — |
| 6 | **验证成交假设** | `touch` +6,111 / `bounce` +8,427 / `close` **−2,551**；新配置下悲观模型已经转负 | 需 tick/分钟级数据 | — |

**一句话**：新配置把"每轮赚多少"放大了 3.5 倍，但**收益率仍受限于"一年 59 个机会 × 平均只用 2.24% 的钱"**。
下一步要提收益，只有两条路：**扩标的（更多并行机会）** 和 **在可承受回撤内继续放大单档股数**；
调参已被数据否决（唯一例外是 `min_profit_pct=1.5%`，但样本量不足以定论）。

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## 十、复现

```
labs/analysis/etf/
├── backtest.py      回测内核（日线近似、三种成交模型、共享资金、T+1、sizer）
│                    —— 配置直接读 py-client/etc/_etf.yaml
├── run.py           总报告生成器 → results.json / run_report.txt
├── compare.py       旧 vs 新配置对照 + 资金需求 + 规模敏感性
├── capital.py       资金需求与账户规模扫描
├── analysis.py      轮次统计 / 资金占用 / 逐月 / 28 组敏感性
├── sweep.py         改进方案扫描（参数 / 规模 / 组合）
├── universe.py      标的数量 × 资金规模
├── entries.py       入场机会频率
├── drawdown.py      未了结仓位浮亏轨迹 + 时间止损反事实
├── vs_hold.py       网格 vs 等权买入持有（同区间、同账户）
└── cache/*.json     日线缓存
```

```powershell
cd D:\work\quant\big-qmt
py -3.14 -B labs/analysis/etf/run.py          # 当前 _etf.yaml 的基准回测与报告
py -3.14 -B labs/analysis/etf/compare.py      # 旧 vs 新对照
py -3.14 -B labs/analysis/etf/capital.py      # 资金需求
py -3.14 -B labs/analysis/etf/drawdown.py     # 浮亏轨迹
py -3.14 -B labs/analysis/etf/vs_hold.py      # 网格 vs 买入持有
```